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商业库存持续升高 连盘豆油期价跌势延续

    由于油厂开机率的高位运行,国内豆油商业库存持续升高,但是相应的消费并没有启动,加之市场对后期大豆到港量预期的数据比较庞大,这些利空因素集中施压,连盘1805合约期价持续承压,技术上空头排列格局已经形成,期价进一步走弱的概率较大,操作上建议已有空单继续持有,新空单跌破6000支撑后可继续加仓。
  油厂压榨利润良好,带动油厂开机率升高。目前天津,山东,江苏,广东等地的进口大豆压榨利润在151元/吨、76元/吨、76元/吨、112元/吨。压榨利润良好,油厂开机积极性较高,随着11月GMO转基因许可证的炒作暂时告一段落,油厂的大豆到厂情况好转,前期缺豆的油厂也陆续开机压榨,国内豆油商业库存快速回升,截至11月29日,国内豆油商业库存已经攀升至167.67万吨,相比较去年同期135万吨左右商业库存,增加了33万吨左右,并且创出了5年同期新高。如果进口大豆压榨利润继续保持在目前的水平,将会进一步刺激油厂的开机率上升,这将会导致豆油的商业库存继续攀升,对豆油的期货和现货价格均会形成压制。
  大豆到港量较大,油厂大豆库存回升。根据Cofeed统计,11月份国内各港口进口大豆预报到港136船月872.93万吨,较10月份的780.8万吨增加了11.79%,较去年同期783.05万吨增加了114.47%。市场预期12月份大豆到港量大约是930万吨至980万吨。随着进口大豆的不断到港,油厂大豆库存回升,原料供应充足,加之压榨利润良好,豆油供给将会增加,按照18%的出油率推算,12月份930万吨的大豆出油量大概在167万吨左右,豆油商业库存有望进一步增加,这对豆油期现价格均将形成压力。
  油脂消费旺季尚未启动。由于市场对后期大豆到港量增加已经形成共识,贸易商普遍认为后期油脂供应将会比较充裕,豆油期价或有进一步的走弱空间,加之2018年春节在2月,油脂贸易商的大规模备货活动并没有展开。近期山东、河南、广东等地一级豆油现货价格持续下滑,沿海地区以及豆油主流价位在5840元/吨至5930元/吨,买家观望情绪较浓,成交清淡。
  棕榈油库存回升,对豆油价格形成利空。目前全国港口食用棕榈油总库存49.8万吨,较上月同期45.17万吨增加4.63万吨。随着进口利润的回升,贸易商进口棕榈油积极性提高,上周新增买船10船,总计12万吨左右,船期均为12月份,12月份棕榈油进口量预计提高至50万吨至51万吨左右,其中24度棕榈油39万吨至40万吨,工业棕榈油10万吨至12万吨左右。棕榈油库存的回升,令本已在高位的豆油库存压力进一步加强。
  综上所述,进口大豆压榨利润持续向好,带动油厂开机率增加,国内豆油商业库存不断攀升,替代性油脂棕榈油库存也在回升过程中,在消费尚未启动的背景下,持续增加的供给,令豆油期价承压增强,操作上建议已有空单继续持有。

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