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玉米牛市结构是否还在?

  十一月即将见底,在近一年贸易纷争的纷纷扰扰中,市场翘首以待阿根廷G20习特会的情况,是否能如年中新加坡金特会一般气氛融洽,又是否真能为近一年以来的迷茫找到出路?随着商品之王原油的一路下行,内盘各大宗商品承压态势也比较明显,之前牛市结构显现,持续走强的玉米市场也未能坚挺如初,C1905合约也在冲破前高之后回调至接近前低的位置。在市场上涨的过程总,唱牛市的人屡见不鲜,而在深度回调的节奏中,恐惧的情绪又会进一步发酵,对于牛市结构是否延续进一步存疑,这是在投资建立头寸过程中难以避免的心态,此时或许对于基本面的判断了解就会成为一个不可或缺的辅助因素。

  国家统计年鉴以及美国农业部都对中国的产销数据做了调整,且不深究其背后的逻辑在何处,但是从官方机构国粮中心的平衡表数据来看,在调整了产消之后缺口数据依然基本保持不变,这也就意味着从基本面数据来看,供需缺口依旧存在,其对于价格走势的支撑或许会阶段性减弱,但不会彻底消失。既然缺口存在,加之从下游消费情况来看,国家在大力推进乙醇汽油消费的同时也在推进国六标准的汽油,而从乙醇代际技术上来讲国内目前还是以一代粮制乙醇为主,而从三大主粮的政策来看,最先市场化的玉米去库存速度惊人,饲用仍是其最主要的用途,而且目前显而易见出现了缺口。

  中美贸易战受影响最大的品种之一就是进口美国大豆,这个纷争一日未能解决,就意味着长久而言国产豆的复兴还是任重道远——国家对于玉米和大豆的补贴差额政策就是对这一点很好的侧面印证。大豆和玉米在粮食主产区争地,国产豆的复兴很可能以调降玉米播种面积为代价,虽然各种进口来源也在不断开拓,如新进开始从其进口玉米大麦的哈萨克斯坦。乙醇代际以及油品的升级不可能一蹴而就,而当前陈玉米的库存已经不足一亿吨,对比之前国家对乙醇和玉米的政策会发现一个有意思的现象,“十一五”到“十二五”期间国家对于玉米制燃料乙醇的政策都是暂停、搁置、不支持,而同期玉米市场的政策则是对其进行临储收购,间接效果就是拉大了内外价差且做高了玉米库存,这一政策层面的互动其实和国家保障口粮安全的战略目标是一致的。

  从目前的情况来看,除了临储玉米之外,国家还有超过一亿吨的超期稻谷,虽然在乙醇转化率方面稻谷不及玉米,然而如果陈稻谷成本足够低廉的话,这些稻谷同样可以为国家E10战略的实施做出应有的贡献,不过同样面临在期限拉到更长之后应该怎么办的问题,所以综上而言,也就是贸易战导致国产豆需要复兴,挤占玉米面积;燃料乙醇面临选择,要么大量的玉米,要么代际技术升级,当然同时还有和国六标准兼容的问题。当然还有玉米最主要的饲料用途,在非洲猪瘟蔓延的大背景下增速放缓,不过即便就是放缓也是有增速的。也就是说即便不做具体的数据分析,那么从未来较长的时间段而言,我们是需要玉米的,但是我们又不可能无限制大规模扩种玉米,那么玉米从哪里来?

  在临储库存消耗完毕之后可能需要进口,需要进口的量可能目前的配额不够用。据了解,2019年玉米配额已经发布,那么配额可不可能放开,如果可能的话什么时候放开,能放开到什么程度?从更为宏观的高度来看,未来的市场处于一个正在变革的时期。尽管局势和政策可能存在着多变的因素,然而从各种相互作用来看,其实有一点比较明确的是,未来缺玉米吗?如果各种现状没有被明确打破的话,缺,那么长期牛市的格局成立吗?成立,那么深度回调怎么办?其实可能是加仓的好时机。

   另外从玉米期现货市场的情况来看,期货市场的回调并未影响到现货市场的强势,东北产区收购价仍旧在涨,惜售情绪也持续弥漫,也有传闻称明年贷款的还款时间或将推迟,就算价格会有回调那么这个回调的时间点也可能相较于往年靠后。华北产区玉米近期随着本地上量和东北粮到货量的增加小有回调,然而大势从目前来看较难逆转,期现价格走势的背离引致的一个思考就在于未来基差将会怎么回归?笔者认为有且只有两种方式:要么通过现货价格的回落,要么通过期货价格的上涨,不过在现在这个时间节点做出这种预判还尚早,静待后市行情进一步演绎。

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