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豆粕历史基差走势带给我们的启示


  基差简单说就是现货价格与期货价格的差,在实际交易中,按豆粕提货日期的不同分为现货基差和远月基差,今天我们主要谈论的是现货基差。现货基差顾名思义就是豆粕的现货价格一般与豆粕期货主力合约间的价差。这里的现货基差主要是指当月提货的近现货基差。豆粕的远月提货的基差报价一般指的是豆粕远期的理论成本与相对应豆粕期货合约间的价差。

  影响豆粕基差价格变化的因素很多,从公式的角度看来,豆粕现货价格与期货合约间的强弱程度的变化,直接关系着基差价格的变化。假设在下跌行情中,豆粕现货价格表现较为抗跌,期货价格跟随国际市场或是其他因素而下跌幅度较大,那就意味着豆粕基差上涨,反之亦然。所以说豆粕基差价格的变化是一个相对强弱变化的指标。但是基差价格也有其自身供需变化的。一般的国内大豆进口量大供应量大,基差价格容易疲弱;反之亦然。还跟油厂的豆粕合同量有关,现在我们跟踪国内油厂豆粕合约量降至年内冰点,预售合同量低,若当前中美贸易有所恢复,国内大豆进口量没有出现预期的大幅度的下降,那么后期油厂的豆粕可售量就会很充足,豆粕基差价格也容易走弱。现在远期的豆粕基差价格很低,有些预售明年6-9月提货的豆粕基差降至30元对远月豆粕期货价格,成交量很大,这跟当前的全球大豆基本面及远期的豆粕理论成本所决定的。所以说影响着豆粕基差价格真不是简单的一种关系能说明的。

  但是今天我们仅说一种情况,就是豆粕现货价格与豆粕期货价格之间的价差变化有怎样的远行轨迹规律。

  从2014年到2018年间豆粕现货基差价格的变化来看,豆粕基差价格的走势呈现着大体的V型走势。即一年中前三分之一的时间豆粕现货基差价格容易下跌,而后半部分豆粕基差价格容易上涨。  从数据中我们结合现实交易中的具体情况感觉,豆粕基差在0-200元/吨较为合理,若高于200元/吨的基差(当然也要考虑区域市场的具体情况),基差价格太高风险不言而喻;而豆粕基差是负数的时候是小概率事件,所以豆粕基差若出现0以下的报价时,饲料企业或是豆粕经销商可根据实际情况考虑进场,或是份额适当加大。

  豆粕基差缩小,代表着豆粕现货与期货合约间的价差小,从实际交易中我们感觉上半年豆粕现货价格的跌幅容易大于豆粕期货市场,减少豆粕现货基差的采购或多以现货安全库存滚动采购为宜。到了下半年,豆粕现货价格上涨走势容易强于期货市场的表现,有利于豆粕基差采购。

  总结:以上是我们基于近五年豆粕现货基差价格走势的情况及市场实际交易中呈现出来的一般特点,仅供市场参考。

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