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农产品年度综述:基本面有重大差异走势分化巨大


回顾07年,农产品期货展现了耀眼的光芒,无论是行情的纵深程度,参与群体的广泛性和期货市场功能的发挥都得到了非常长足的进步。

同时,由于基本面的重大差异,各个品种的走势出现了巨大的分化,以往同涨同跌的现象完全弱化,市场运行更加趋向理性。

下文,我们简要阐述各品种在07年的表现以及对08年的预测。

一食用油:

07年核心影响因素:油料作物全面减产,供应紧张无法有效缓解。

从年初的花生,年中的油菜籽,棕榈油,再到年底的大豆,中国和全球都出现了油料作物的减产。这为食用油的反复走强奠定了基调。

年内国内食用油的上涨已经横亘了整个年初岁尾,其运行节奏为:国内,从春节后的花生油涨价拉开序幕,到3、4月份豆油上涨接力,进而是国内油菜籽大减产,引发菜籽收购价格创出历史新高,5、6月份的菜籽油价格上涨继续推波助澜。夏季以后,国内逐步进入食用油的消费旺季,而供应方面却因为国内和美国大豆减产大局已定,大豆价格水涨船高,豆油成本继续上涨,菜籽油、棕榈油也遥相呼应。截至年末,进口大豆和油菜籽价格继续上涨,消费则面临春节这个最重要的消费旺季,国家储备尚未有效投放,市场供需关系严重失衡,导致食用油继续冲顶。

关于07/08年度的展望:国际权威机构—美国农业部预测,2007/08市场年度(当年10月至下年9月)全球油料产量3.957亿吨,年比减少2.3%;全球油料压榨量3.429亿吨,增加3.5%。全球油料期末库存5844万吨,减少18.4%。全球植物油产量1.269亿吨,比上年度增长4.1%;全球植物油消费量1.265亿吨,比上年度增长3.9%。植物油库存量768万吨,比上年度减少8%。

从大数据的对比关系看,08年全球食用油仍有轻微的供应缺口,支撑食用油价格继续高位运行。

二大豆和豆粕

07年核心影响因素:天有不测风云

国产大豆种植面积受到玉米播种面积增加的冲击而出现下降,同时在生长期出现严重的干旱,产量削弱190万吨,仅为1430万吨,为近8年来的新底。

而同期,美国大豆生产的遭遇几乎与中国完全一致。同样是玉米播种面积的挤占和生长期的恶劣天气,导致美国大豆产量年比降低1616万吨,接近20%!

国际大豆供应关系因此全线逆转,从06/07年度过剩869万吨,到07/08年度缺乏1361万吨。

美国豆类期货价格在剧烈的供需关系转换下,出现强劲上涨,创34年来的新高。指数突破1200美分/蒲式耳。

由于国内大豆对进口大豆的依存度较高,国内大豆价格也基本保持对美国大豆价格亦步亦趋的格局。截至年末,大豆期货指数突破4600元/吨。

08年预期:由于南美大豆在5月才能上市,此前全球大豆供应严重依赖美国大豆,豆类价格仍将坚挺,乃至不断创出新高。5月后,南美新豆冲击市场,豆类重心才会下移。7月后市场焦点将转向对中国和美国大豆主产区天气和产量的炒作。

总体格局会是高位区间的巨幅震荡。

三玉米和小麦

07年核心影响因素:宏观调控政策与供需力量的博弈。

玉米和小麦,为我国自给自足的大宗农产品,价格变化主要受到国内供需关系的左右,而独立于外盘的影响之外。因此,尽管美国小麦期货价格创出历史新高,其玉米价格也因生物能源概念的炒作而方兴未艾,国内市场总是显得平静和克制。

小麦:收购季节,国家进行小麦托市收购,消费高峰期,国家进行最低收购价小麦的竞价交易,很好的起到了调盈济虚的效果。年内价格波动

玉米:由于年初出现玉米深加工能力急剧增加,国家发改委对玉米产业指导政策进行调整,并在后期取消出口退税,以压制出口,增加国内供应。

同时,国内小麦和玉米年内继续增产,完全满足国内需求,供需关系平稳。

08年预计:

玉米:价格仍处于历史的高位,且播种面积无缩减迹象,供需关系维持平衡,价格难以大起大落。

小麦,由于近两年收购期后,小麦价格出现走高,预计08年农民会有惜售情绪出现。且因消费升级,市场对优质小麦的需求上涨,小麦价格在08年有价格继续上扬的能力。

四棉花和白糖

07年核心影响因素:处于供需关系转换的节点。

棉花,07年我国纺织工业继续16%的增速,对棉花需求也持续增加,但我国棉花在07年增产到772万吨,相当大的程度挤压了对进口棉花的依赖。

国际市场,由于06年的结转库存量巨大,07年处于对结转库存的消耗期,供需关系平衡。

棉价年内以箱体整理为主。

白糖,尽管06/07榨季,我国白糖产量达到1250万吨,但消费的增幅高达16%,完全消化了增产的压力。且人均白糖消费首次突破9公斤,已经出现加速迹象,这也与消费升级的主题一致。

国际白糖市场则处于严重的供过于求的状态,

糖价在06/07榨季的波动节奏较为复杂,但空间感清晰,为3500~4200。

08年预测:

棉花:由于美国棉花的种植效益低下,08年度,极可能出现棉花种植面积的继续缩减。这将构成供需大转换。


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